伴随着IPO和白酒景气周期的开启，2016年3月10日，甘肃陇南辉县诞生了第一家本土上市公司mdashmdash金徽酒。
2018年是金徽酒上市的第三年三年来，金汇酒交出的答卷似乎并不尽如人意在白酒行业个股逆势走强之际，金辉酒业却反其道而行之，从33.94元的高点，一路向下，达到了崩溃的边缘
一家在斯里兰卡土生土长的本地葡萄酒公司
公司目前主营金徽年份，金徽正能量，软徽，世纪徽，金徽曲白酒系列五大白酒系列，分为高，中，低三个档次。
日前，金辉酒业敲响钟声，正式登陆上交所，成为a股第19家白酒上市公司。
2018年三季报显示，截至9月30日，公司总资产27.47亿元，比上年末增长17.76%如果以1960年作为金徽酒诞生的开始，那么58年总资产年均积累只有4700万目前金辉酒业市值47亿，在白酒上市公司中排名倒数第三如果排除*ST皇台，金辉酒业基本垫底其次，酒鬼酒和伊力特差别不大
观察以上三家酒企，有一个非常显著的特点:地域主义酒鬼酒主要在湖南，在华北也有一定的影响力伊力特是新疆的白酒龙头企业，而金辉酒业是陇南的特色白酒企业，主要销售区域一直在300公里以内2017年年报显示，公司营收13.33亿，其中陇南5.07亿，兰州4.18亿，甘肃中部2.22亿，甘肃西部7700万，其他地区1.08亿与2016年相比，这一数据几乎没有变化，可见公司的产销范围非常固定，区域特征鲜明
事实上，关于区域特征，金辉酒业的招股书中已经提到，国内白酒生产企业的区域集中特征明显由于气候，温度，水域，土壤等自然优势，白酒生产企业主要集中在西南，华东和华中同时，上述地区是我国人口密集区，也是主要的白酒消费区
各项财务指标均处于行业尾部。
受限于地域，即使上市时间恰好处于2015—2017年白酒行业复苏周期，但金辉酒业上市以来的财务表现依然极为惨淡2014—2017年，公司分别实现净利润1.2亿，1.66亿，2.22亿，2.53亿，同比分别增长32.95%，33.81%，14.3%2018年第三季度，公司实现净利润1.6亿，同比下降9.20%
2015年，2016年，借助行业回暖，公司整体实现了较好的增长，净利润同比增速可达行业中上水平但伴随着行业增速的放缓，2017年，公司净利润同比增速一直排在所有白酒上市公司的尾部，2018年第三季度更是由负转正
公司的收入没有达到预期2015—2017年，公司营收分别为11.82亿，12.77亿，13.33亿，同比分别增长16.74%，8.02%，4.35%，增速下行趋势明显2018年前三季度，公司营收9.65亿，同比增速仅为2.51%
相对于快速下滑的利润增速，公司估值相对较高截至2018年12月10日，金徽酒的滚动市盈率为20.38倍，在所有白酒上市公司中，除了金种子酒和*ST皇台与底部的增速不匹配外，排名第八
从每股财务指标来看，金辉酒业的业绩更加惨淡作为中国最赚钱的行业之一，白酒企业的净资产收益率和现金流一直是上市公司的优秀范例汇金酒销售毛利率为63.01%，在所有白酒上市公司中处于下游同时，其稀释净资产收益率，每股收益和每股分红税前利润均排在行业尾区但其每股自由现金流为负，为行业最低是为数不多的每股自由现金流为负的白酒上市公司
事实上，最近几年来公司现金流逐渐吃紧2016年底公司经营线净径流还是3.8亿，到2017年底已经变成了1.07亿，到今年三季报就变成了—1300万
主要问题在于投资现金流量表显示，2011年至今，公司投资活动产生的现金流量为负值，最近三年金额变化较大主要原因是由于在建工程科目增加事实上，公司扩建了新的生产线
从公司的销售情况来看，地域非常狭窄，营收扩张能力有限新生产线的产量能否被市场消化是值得怀疑的至少从目前的情况来看，主销区恐怕无法为新增产能提供足够的市场空间
为应对这一风险，公司招股说明书表示，投资项目实现经济效益需要较长时间如果公司未能有效拓展市场，无法消化新增产能，新增固定资产折旧将对预期收益产生不利影响
